人民币对美元汇率自7月30日回落后，连续第四个交易日下跌

    人民币贬值行情或刚刚开始

    8月4日，人民币对美元汇率中间价报6．8471，再次回落48个基点。

    这已是自7月30日回落后连续第四个交易日下跌，人民币对美元汇率中间价自7月16日的历史最高点6．8128更是下滑了343个基点。

    告别单边上涨

    人民币汇率形成机制改革在今年7月21日刚刚迈过3周年的门槛，市场人士对人民币升值放缓已有普遍预期，但如此快捷地走出了从快速升值到“四连跌”的贬值行情，还是出乎意料。

    目前人民币对美元汇率中间价又回到了6．84的关口，而就在7月中旬，破竹之势攻下6．86以下各关口并冲出历史高点，何其凌厉。7月9日之后的5个交易日内，连破6．86、6．85、6．84、6．83、6．82五道关口，7月16日达最高点6．8128。

    当前人民币连跌的直观因素是美元强势反弹。美国劳工部8月1日公布的数据显示，美国7月非农就业人数减少5．1万，降幅低于减少7．5万的预期。受非农就业数据好于预期提振，美元指数当日上涨0．227。

　　金石期货分析师李玮表示，美国政府、美联储官员已经多次提到通过加息来抑制通胀，“强势美元”可能不再是“说说而已”。

　　除去上述短期外围因素，市场人士更看到人民币正改变单边升值，迈出双边浮动的价格趋势。汇改3周年之后，人民币有理由走出自身的成熟姿态。

　　央行内部人士近日经媒体渠道表示，“原则上人民币汇率需要不确定性波动，存在风险，这样才有投资机会，民间也才敢拥有。而汇率不确定性波动已经有了经济和金融的内、外环境基础，国际国内价格和成本提高，存在贬值的预期，经济增长潜力好，存在升值预期。”

　　在此逻辑下，我们或许应以平常心看待近期人民币汇率创下的下跌纪录：7月28日，中国外汇交易中心人民币对美元询价系统收盘价6．8410，较上一交易日的收盘价6．8189元大跌221个基点，创下2005年7月汇改以来的单日最大跌幅；8月1日，中国外汇交易中心人民币对美元在询价系统收报6．8425元，当周累计下跌约0．35％，创下汇改来最大单周跌幅。

　　2008年上半年人民币对美元累计大幅升值6．5％，但今年7月仅升值0．28％，为2007年3月以来最小单月升幅。人民币升值脚步已经明显放缓，在7月中旬创出历史高点后连杀几个“回马枪”并不奇怪。

　　“汇率司”提示调控

　　有消息称，中国人民银行内设机构中将设置一个新部门??“汇率司”。尽管央行未对这一信息给予正面确认，但传闻中的“汇率司”向市场释放了调控信号。

　　业内人士称，此举表明央行未来可能会进一步强化汇率政策在宏观经济调控中的作用。

　　摩根士丹利经济学家王庆在8月1日的一个公开交流场合表示，如果成立汇率司的传闻确切，说明中国政府以及人民银行仍然把汇率作为一个政策工具来看待，认为有必要设专门机构来执行这样一个政策，而不是简简单单把汇率作为市场中的一个价格，从这个意义上讲，发出的信息就是汇率作为一个政策工具，还会发挥相当长时间的作用。

　　他说，“汇率改革已经进行了3年，但有管理的浮动汇率这个大的方向目标恐怕还有一定的距离，在此过程中需要用汇率释放一些政策信号，帮助管理宏观经济。”

　　王庆认为，近期人民币走势反映汇率仍为政策工具。他说，“实际上，最近人民币汇率的走势正表明人民币汇率仍然是一个政策工具。因为从根本上来讲，如果人民币的汇率完全是由市场来决定的话，人民币汇率的升值趋势仍然很强劲。”

　　他分析称，当前经济放缓，尤其是以出口为带动的经济放缓已经非常明显。在这种情况下，尽管从中长期看，人民币升值有市场基础，但短期内从宏观经济管理的角度有必要让人民币升值放缓，以缓解出口部门当前面临的困难。

　　王庆最后表示：“我们判断人民币的升值速度在今年下半年甚至明年都可能放缓，体现了这一政策工具正在发挥作用。”

　　央行货币政策委员会2008年第二季度例会在提及下一阶段货币政策取向和措施时，表示将“继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。”这有别于去年第三季度例会以来“更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性”的表态，市场一般将此理解为下半年人民币汇率升值步伐放慢的信号。